工具機:維持工具機族群買進建議
2008/02/21 09:06 永豐金證券


鑄鐵價格大漲,供料吃緊,影響下半年毛利率:受鐵礦砂價格飆漲影響,鑄鐵價格年初每公噸485美元,2/20報價已達每公噸620美元,漲幅27.84%;工具機各廠表示,急漲的原物料價格已影響鑄造廠出貨意願,鑄鐵市場供給漸趨吃緊。研究處認為,目前各廠鑄鐵存量能見度約達6個月,1q08供貨無虞,下半年供需狀況仍待觀察。


程泰 1583(TW) 歐洲訂單強勁:程泰1月營收2.06億元(-17.24%mom,+39.64%yoy,符合預期;預估2月工作天數減少,營收將衰退至1.28億元(-37.93%mom,+4.09%yoy。程泰08年持續受惠歐洲及中東訂單強勁,預估1q營收5.53億元(-18.75%qoq,+14.98%yoy,全年營收維持先前預估達27.78億元(+14.98%yoy,以上市後股本8.44億元計算,稅後eps由8.2元調整為7元。


亞崴 1530(TW) 加速大陸擴廠:亞崴1月受大陸批文延遲影響,營收2.97億元(-11.26%mom,+6.19%yoy,略低於預期;預估2月工作天數減少,營收將衰退至2.07億元,(-30.29%mom,+34.14%yoy。亞崴目前中科廠產能持續開出,惟受限鑄鐵供料,營收動能略為趨緩。預估1q營收8.43億元(-3.75%qoq,+10.34%yoy,全年營收維持先前預估達40.15億元(+18.46%yoy,稅後eps為7.19元。


喬福 1540(TW) 大型機台出貨,營收恢復水準: 喬福1月因大型機台出貨,營收達1.83億元(+8.38%mom,+57.99%yoy,優於往年;預估2月工作天數減少,營收將衰退至0.89億元,(-51.34%mom,+13.37%yoy。由於關鍵零組件缺料問題已獲解決,預估08年營收將回復正常水準,1q營收可達4.54億元(+6.47%qoq,+31.45yoy。惟鐵礦砂高漲影響鑄鐵供料,略下修全年營收4%至21.6億元(+19.53%yoy,原估22.49億元,稅後eps調降至5.02元(原估5.2元。

 

維持工具機族群買進建議:四家公司目前本益比均處於歷史區間下緣,以程泰最高僅達8.3倍。考量程泰cnc車床客戶廣、產業分散,維持買進建議,目標價因eps調整下修至70元(per=10x2008eps。亞崴通路商穩定,在手訂單20億元(5個月,維持買進,目標價80元(per=11x2008eps。喬福產品以特殊機台為主,受景氣影響較低,目前在手訂單11億元(4個月,維持買進,目標價下修至50元(per=10x2008eps。

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