惠光化學為國內主要生產植物保護劑及地工合成材料大廠,植物保護劑主要功能為防治農林作物病蟲草害及調整生長等,是農作物生長不可或缺之資材。該公司所生產之化學農藥為國內第二大廠商,僅次於興農公司。
另一項營業項目為地工合成材料,主要成品為聚乙烯地工不透水膜,屬於高科技、高精密之高分子材料製品,應用範圍包括衛生掩埋、填土工程、礦冶、隧道施工、路基、地基、養殖業、廢水處理等工程,該成品具備防滲透性、材質穩定、安全無毒、施工便利等特性,該產品屬於經濟部工業局規定之污染防治工業項目。目前全世界共有百餘家生產各式合成材料廠商,主要分布於歐美地區,台灣則於最近十年才有業者投入,目前國內僅有惠光化學生產聚乙烯地工膜,具市場領導地位。
目前地工材料之市場觀之,北美地區仍具最大需求量,歐洲則次之,兩者合計達全球需求量 6 成以上,而其餘地區因應用開發較晚,市場尚未成熟,目前正在起步階段,但較俱成長空間,其中又以亞洲、泛太平洋、東歐及中東等地區較具潛力。若以營收比重來區分,則以地工材料佔57.04%為最多,毛利率為15%,其次為植物保護劑的41.53%,毛利率達26%,其餘則為地板塗料的1.43%。今年九月公司有兩種殺蟲劑可望量產,預估今年也可以貢獻2,000萬元營收。
惠光分別在台南、浙江及上海,擁有三座廠房,內外銷比重為7:3,外銷地區主要以中南美洲為主。公司方面預估植物保護劑營收可望較去年成長33%為7.82億元。
今年一到三月植物保護劑銷售值為214,027,000元,四到六月為187,479,000元;地工膜則分別為208,656,000與360,337,000。毛利率低的地工膜比重攀升,或可解釋2Q的毛利率下滑。假設2Q地工膜為滿載狀態,則估計全年地工膜營收為:
208.6M+360.3M*3=1,289.7M
若植物保護劑營收真能達公司預估之782M,則全年毛利估計為:
1289.7M * 15% + 782M * 26% ~= 193.45 M + 203.32 M = 396.78 M
推測08年EPS約為:
(396.67M - 180M + 34M - 11M) * 0.85 / (695M / 10) ~= 2.93
則目前本益比約為7.5倍(2008/09/24)。以ROE估計合理價位為 23 ~ 18.7 元。
自有資本佔 49.78 %,無可轉債,無長期負債,轉投資極單純。
三大法人持股 3.52 %,唯融資使用率 26.25 %(2008/09/18最低曾到 23 %)。
現金流量年報表:
期別 |
2007年 |
2006年 |
2005年 |
2004年 |
2003年 |
2002年 |
2001年 |
營運現金流量 |
40 |
55 |
146 |
53 |
121 |
90 |
123 |
投資之現金流量 |
-158 |
-45 |
-11 |
-89 |
-172 |
-23 |
-109 |
理財之現金流量 |
173 |
-33 |
-132 |
37 |
-3 |
23 |
-3 |
本期產生現金流量 |
45 |
-30 |
-2 |
-4 |
-49 |
89 |
14 |
五大指標:
08 2Q |
08 1Q |
07 4Q |
07 3Q |
07 2Q |
07 1Q |
06 4Q |
|
存貨指標 |
-0.3566 |
-0.0112 |
0.2130 |
-0.1393 |
-0.2437 |
0.0932 |
0.5420 |
應收帳款指標 |
0.3485 |
-0.1630 |
-0.2257 |
0.0384 |
0.1037 |
0.0066 |
0.3348 |
營業毛利指標 |
0.1494 |
-0.1369 |
0.0568 |
0.0596 |
-0.1273 |
-0.2130 |
0.3695 |
管銷費用指標 |
-0.3794 |
-0.1593 |
0.1826 |
-0.1079 |
-0.1389 |
-0.0054 |
0.4777 |
應付帳款指標 |
0.1166 |
-0.5006 |
0.5034 |
-0.2000 |
0.3793 |
-0.2708 |
0.5058 |
民國96年度預計稅額扣抵比率為19.90%。
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