動物園隨筆

2007/12/17 10:00【時報-台北電】

東捷 (8064) 以08年EPS計算，公司目前P/E10.23倍與同業相較仍屬合理，玉山投顧建議「持有」。

玉山投顧投資研究部表示，維持07年EPS1.68元之預估：在奇美7.5代2期設備持續交貨下，研究員預估12月營收2.58億元（MoM+3.27%、YoY+26.62%），總計Q4營收8.11億元（QoQ-19.77%、YoY-39.03%），受惠產品售價調整與出貨機台以毛利較高的檢測設備為主，預估毛利率33.22%較上季28.06%明顯回升，稅後淨利1.16億元（QoQ-4.92%、YoY-65.48%），EPS0.95元，總計全年營收27.88億元（YoY-28.00%），並維持稅後淨利2.05億元（YoY-76.36%），EPS1.68元之預估。


受惠主要客戶奇美建廠需求，公司目前比較確定的訂單已達30億元：公司位居奇美集團上下游整合的關鍵定位，在與主要客戶奇美維持長期且穩定的良好合作關係下，訂單來源較同業穩定，且藉由與奇美共同研發的優勢充分取得LCD設備相關資訊、關鍵技術與厚植經驗的累積，除檢測與自動化設備下，亦具有生產部份ARRAY、CELL製程端的設備能力，產品線相較國內廣運、盟立等自動化物流設備廠商更為完整，在奇美6代與大陸LCM端建廠需求的帶動下，目前公司比較確定的訂單已達30億元，奇美新世代廠預計08年仍無營運的貢獻。

持續擴展營運深度與廣度，預估效益將可逐漸開花結果：為厚植公司營運成長動能與廣度深度，除主要客戶奇美外，公司亦積極接觸友達與大陸深超、龍騰等潛在客戶，在本身較佳的價格優勢下，公司表示目前友達檢測設備約掌握2~3億元訂單，此外，龍騰與深超掌握訂單分別為2~3億元、2億元，在客戶群廣度更為擴展下，預估奇美占08年營收比重將可由今年9成以上降低至75~80%，營收過度集中單一客戶風險將可逐漸降低，未來公司除原有的LCD設備的持續研發，使產品線更為完整，亦計畫跨入太陽能自動化設備與LED檢測切割設備，為未來營運動能注入新的活水。

預估08年營收36.76億元（YoY+31.85%），考慮員工分紅費用化影響後，EPS3.02元：受惠主要客戶奇美擴廠需求與友達、大陸深超、龍騰等客戶出貨的挹注，預估公司08年營收36.76億元（YoY+31.85%），在價格壓力持續存在下，預估毛利率29.34%將較07年30.48%略為下滑，考慮員工分紅費用化影響後，稅後淨利3.69億元（YoY+80.00%），EPS3.02元(未考慮員工分紅費用化影響EPS為3.35元)，就投資建議，以08年EPS計算，公司目前P/E10.23倍與同業相較仍屬合理，建議「持有」。

(編輯整理：莊雅珍)